华创证券表示，即使不考虑政策加码，基建2季度大幅反弹的概率也较高。
哪些指标看出基建复工提速了？ 华创证券认为有以下4点。
第一，螺纹钢的数据。螺纹钢开工率在加速上升，但库存在加速下行。本周螺纹钢开工率为59.34%，上周为54.1%，上上周为52.46%。库存方面，螺纹钢（含上海全部仓库）本周环比减少21.7万吨，上周环比增加49.14万吨，上上周环比增加101.8万吨。
第二，水泥的数据。本周水泥的磨机开工率为43.47%，环比大幅提升了19.35个百分点。其中西北地区（房建项目较少），磨机开工率为47.78%，环比提升了32.78个百分点，全国六大区域中提升幅度最快。
第三，百年建筑网调研数据。根据百年建筑网3月10日-16日对1万多个项目的调研，“截至3月16日项目实际复工率约74.50%，较3月9日增加18.12%，房建等其他项目复工率仍有待提高，华中区域整体复工率仍最低，河南省复工率仍偏低”。“截至3月16日，样本项目负责人评估目前落后于计划工期的加权平均值为33.8天，较上周评估值减少1天，连续两周稳步下降”。
第四，部委的数据。基建项目复工率基本在90%左右。水利部，截至3月16日，“全国110项在建重大水利工程已有93项复工，涉及26个省份，复工率达84.5%”。国家铁路集团，“截至3月15日，全国已有108个铁路重点工程项目复工，项目复工率达93%”。发改委，“截至3月20日，重点项目复工率为89.1%。重大公路、水运项目复工率为97%，机场项目复工率为87%，重大水利工程复工率为86%”。作为对比，以机场项目为例，此前，3月5日复工率为59.3%，3月11日复工率为61.7%，复工进度偏慢。
为什么能提速？ 华创证券认为，子弹充足，阻力较小。与地产投资相比，不存在资金的制约。与汽车生产相比，不存在需求低迷的问题。基建的投资，最近几年，增量主要靠财政预算内+专项债的投入，今年专项债发行进一步提前，且提前发行额度主要用于基建，这部分资金可能还没派上用场（1-2月基建投资增速同比-27%左右）。
后续怎么看？ 华创证券指出，即使不考虑政策加码，基建2季度大幅反弹的概率也较高。根据百年建筑网调研数据，“截至3月16日，样本项目负责人评估目前落后于计划工期的加权平均值为33.8天”。在项目进度大幅偏慢、资金又较为充裕的状态下，2季度基建赶工的概率较高。
更何况，政策仍可能进一步加码，增速预期有上调的可能。1季度gdp增速大概率转负，基建作为宏观调整手段之一必然要加大投入。后续加码可能来自两个方面，一是全年专项债额度都不得用于土储、棚改，大部分用于基建。二是发行特别国债，主要用于基建。增速预期需要上调，全年增速达到两位数的可能性在不断增大。
来源：金融界网站 


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