【研究报告内容摘要】
核心观点:
春运返程率超过9成,客流增长稳步修复。据交通运输部数据,春节后70天旅客发送量累计为10.8亿人次,截至4月3日(三月初十),全国节后返程率为95%,伴随疫情联防联控取得阶段性成果,春运40天结束以来,返城进度逐步加快修复。
从不同运输方式来看,航空客流受到海外疫情发酵影响,节后70日(1月25日至4月3日),日均运输旅客42万人次,约为去年同期的34%,复苏拐点尚不明显;高速车流受益收费公路暂免收费政策叠加复工复产稳步推进,3月19日至4月2日(二月二十六至三月初十)全国高速日均车流量同比上升18.60%,实现较快修复。
快递:预计3月快递量同增17.3%,一季度累计同增0.8%。据邮政局数据,3月快递量预计57亿件(+17.3%);快递收入预计715亿元(+20%)。一季度,预计快递量和收入分别为122.5亿件和1579.9亿元,分别同增0.8%和2.4%。预计4月快递业务量同增20%左右。
根据公司月度公告,韵达、圆通、申通、顺丰1-2月累计快递量分别同比变化-7.19%、-14.17%、-26.54%、+67.9%;1-2月市占率分别为14.2%、12.5%、8.5%、15.9%,合计达51.1%。价格方面,韵达、圆通、申通、顺丰1-2月分别同比下降15.2%、17.7%、16.6%、19.0%。
顺丰业务量受疫情冲击最小,日均业务量保持在1700-1800万件,增速持续领先。
快递公司在未来三个季度将抓紧回量,价格战会进一步加剧,具备成本和现金流优势的龙头有望在疫情影响下加速突围。重点推荐:韵达股份、顺丰控股;关注:圆通速递、申通快递、中通快递。l航空:国际客运航班量调减,国际货航或将明显提升。根据民航局《调减国际客运航班量的通知》,国际客货混合航班将由1165班将下降至136班,其中国内航司承运航班由807班下降至108班,外国航司承运航班由358班下降至28班,全货运班次保持不变,总计907班。
分公司看,春秋航空的班次降幅最大,由调整前的143班下降至4班。
调整前,六大航航班数量降幅在95%以下,调整后,降幅均达到99%。
上海浦东、北京首都、广州白云、深圳宝安客货混合航班较19/20冬春航季班次的降幅分别扩大至97%、93%、95%、97%。
考虑到国内复工复产稳步推进,国际疫情形势仍相对严峻,预计国内航线将在q2率先恢复,以国际线为主的航司和机场在q2可能继续承压。
伴随国内需求恢复叠加油价位于超低位,预计低成本航司盈利将率先恢复。建议关注南方航空(600029.sh)及中国南方航空股份(01055.hk)。
风险提示。宏观经济下行超预期;疫情缓和进程不及预期;行业价格战。

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