【研究报告内容摘要】
碳酸锂价格下跌,天齐锂业、赣锋锂业股价上涨
最近行业出现了一个挺有意思的背离情况,碳酸锂的价格还在下跌,天齐锂业、赣锋锂业公司的股价却开始上涨。这是为什么呢过去、现在和未来,从股票的角度,股票只活在未来,与过去和现在的关联度并不高,股价是未来现金流的折现。如果跟踪紧密,那么就可以发现在今年三季度,电池级碳酸锂价格从季初的7.35万跌到6万,股价就已经没有跟随下跌了。
长期:电动汽车需求潜力巨大,储能需求有望超预期
长期来看,2018年全球电动车销售200万辆,渗透率2.1%,刚刚进入成长期,成长潜力依然巨大。来自于工业领域应用和可携带电子产品的锂需求会以相对低的速度增长但是保持稳定。今年的成本下降之后,锂电的储能需求可能将迎来拐点,也将成未来为需求超预期的点。光伏、风电等非稳定输出新能源占比的提高,使得储能的部署越来越迫切,而在高电价区域,新能源+储能的方式开始具备经济性
短期:2020年碳酸锂的供需预计出现边际改善
从国内来看,影响国内电动车销量的核心变量依然是政策,从历史上的补贴政策来看,政策具有明显的钟摆效应,或者说超调,我们预期国内的政策明年会相对友好。从海外来看,德国提高了补贴金额并延长了补贴时间,车企大量推出新的电动车车型。所以我们预期明年的电动车销售会好于今年。明年碳酸锂的供需会出现边际改善。
近期锂矿关停、减产和推迟扩产的消息对股价有一定刺激作用
最近不停爆出锂矿关停、减产和推迟扩产的消息对股价有一定刺激作用。alita破产,美国雅宝宣布12.5万碳酸锂产能延迟扩产,银河资源减产,美国雅宝关停wodgina矿,nemaska宣布停产whabouchi矿等一系列事件预示着行业的底部正在到来。
重点标的:天齐锂业和赣锋锂业布局是低成本的优质上游资源,在今年行业低迷惨淡的背景下,生产和销售并没有受到大的冲击,而股价从高点到低点跌幅超过了70%。长期巨大的空间,短期的边际改善,以及全市场好东西普遍偏贵的背景下,推荐天齐锂业和赣锋锂业。
风险提示:需求低于预期、政策低于预期。

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